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卫御家庭安防设备电子:任泽平:a股非常便宜,

在市场最悲观的时刻,我们对中国中长期经济改革和转型的前景表示了坚定的乐观:最好的投资机会在中国。!

许多a股现在非常便宜。。

从2016年到2018年,中国经济呈“L”型,有短期波动。。 底部将于2018年下半年至2019年上半年第二次建造。 第二个底部将于2019年年中首次出现。 与今年上半年相比,2018年下半年对经济的下行压力将会增加,这主要是由于内部和外部需求的叠加。。

我们的 目前,该政策已经开始进行预调整和微调、货币结构放松和积极的财政政策 应该说,这次经济不景气,会有政策拐弯抹角。

稍后会有结构性宽松,货币和财政政策会提前调整和微调,但不会泛滥。。

世界经济仍在复苏,但有可能达到顶峰,面临两大挑战:美联储加息资本重返美国大陆和贸易摩擦。

应对中美贸易摩擦的最佳对策是改革开放。。 新一轮改革开放将开启中国经济的新周期。。

我们不应该傲慢,也不应该贬低自己。。 事实上,中国的新经济非常有活力,或者说世界上最有活力的地方不是美国,而是中国。。 从全球角度来看,中国实际上非常容忍创新。。

购买健康,购买幸福,购买服务,这些都是未来最好的投资机会。。

改革是最大的红利,将为中国开启一个新时代。。 中国的生产能力已经完全清除,我们正站在新时期的起点。。

我经常被问到问题。 当中国经济出现一些波折时,许多人会说是否要配置美元资产以及在海外进行哪些投资。? 我对这些问题有标准答案,最好的投资机会是在中国。!

2019年:不太成功!

以下是博士。 任泽平8月4日的讲话:

现在,许多a股非常便宜。

最近,股票市场一直在调整,房地产也在控制之中。 我们看到的消息大多是负面的,甚至一些经济学家也开始批评我们的政策。。 然而,我对中长期持乐观态度。。 我认为许多问题需要全面看待。 凡事都有两面性。 例如,如果我们去杠杆化,我们怎么能毫无痛苦地去杠杆化 有些人似乎很乐意在不去杠杆化的情况下释放水,但他们总是不得不为短期和长期的痛苦选择一种。 历史上没有一个经济体在去杠杆化过程中经历过阵痛。 每个人都希望钱会被释放。 然而,从长远来看,货币释放意味着贬值、金融和债务风险的积累,这是必然的。。

凡事都有两面性。。 另一个例子是a股市场。 我认为a股市场的每个人都很悲观。。 为什么这么多人在5000点喊10000点不是梦 风险上升,机会下降。 现在,许多a股非常便宜,风险比两年前和三年前小得多。。 从长远来看,这个市场上的许多股票现在真的很便宜。 这只是时间问题。。 因此,我认为很多事情都是两面性和辩证性的。。

结构性宽松将随之而来,但这绝对不是洪水。

为了经济。 我在2015年提出了“经济L”模型,中国经济将从2016年到2018年见底。。 从2016年到2017年,第一个小周期将会结束。 然后经济从2018年开始回落。 2018年下半年,下行压力应该会更大。这一修正将在2019年上半年看到第二个底部。然而,我个人并不认为经济会失控。经济的这种微调已经见底。

作为对政策的回应。 总的来说,目前的政策是去杠杆化、移除生产能力、移除库存、降低成本和弥补不足,所以这没关系。然而,一些细节可能需要改进,结构需要调整。总的方向绝对正确。但短期内肯定会很痛苦。例如,流动性收紧 ,我认为直到今年下半年,流动性总体上仍然吃紧,但结构将相对宽松,主要是在基础设施、小型和微型企业以及实体经济方面。 结构性宽松可能会在晚些时候发生,但这绝对不是洪水。

贸易摩擦:最佳对策是改革开放

中美贸易摩擦。 从世界大国兴衰和领导人更迭的百年规律来看,贸易战是中国现阶段发展的必然现象和必然挑战。你认为美国会自然而然地交出世界的领导权吗? 这不仅仅是一场贸易战,而是在贸易保护主义旗帜下的遏制。这是一场因发展模式、意识形态、文化文明、价值观等不同而引起的世界领导权变更的争论。其未来演变的参照模式不是过去40年的中美贸易摩擦模式,也不能与当前的美欧日关系相提并论。相反,它应该指的是美国和美国世界领导权变更、日美贸易战等的演变模式。恐怕我们仍然需要对这个问题有一个清楚的了解。

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中美贸易摩擦确实反映出中国在改革开放领域仍有许多工作要做。坦率地说,在关税削减、投资限制自由化、内部审查、加大改革开放力度、建立更高水平的市场经济和开放体系等领域,我们有许多工作要做,这是我们客观上必须承认的。

从数据来看,美国目前的国内生产总值约为19万亿美元,占世界总量的24 %。中国现在有twelve万亿美元,约占世界国内生产总值的15 %,中美两国合计占世界国内生产总值的40 %。 第三位是日本,略高于5 %,仅占我们的一小部分。这的确是巨人的时代,但是 更重要的是,中国的经济仍然以每年6 %以上的速度增长,而美国是每年2 %。 ,最近的速度可能又高了。然而,时间对我们有益,美国最害怕的是这种发展的时间。然而,我不认为像贸易这样的许多问题是双向的。我认为我们可以取得双赢的结果。国际贸易问题对每个人来说都必须是一个双赢的局面,但它有很强的收入分配效应。

至于我们,我认为我们应该稳定自己,把自己的事情做好。 不要失去老一辈教给我们的东西,那就是藏起自己的力量,藏起自己的力量,让自己的头发保持古板,发大财。这个世界的游戏规则自然是为强者制定的。不要试图挑战它。当我们有一天变得更强大时,它自然会对你有利,但前提是更加开放和改革,你的价值观和意识形态会得到世界的认可。 ,你自然会得到一个相对位置。我认为情况就是这样。

所以, 至于中美贸易摩擦,我有三个基本判断:长期还是严重;这是以贸易保护主义的名义进行的遏制。 我们最好的对策是改革开放。除了把我们自己的事情做好,别无他法。

中国最大的人口红利来自1962年至1976年。

对经济形势的看法。2009年,当我第一次来到国务院发展研究中心时,我们团队在国内做出了一个判断,中国经济可能永远告别高增长时代。中国经济需要改变增长阶段,转变增长率。我们为什么要加速换挡 简而言之,人口红利正在逐渐消失。 我们必须从要素投入增长转向创新驱动增长。。为什么中国的人口和经济高速增长 就模型而言,资本劳动技术,或者简单地说,是一个释放人们创造财富能力的好系统。

每个人都记得,中国最大的人口红利来自1962年至1976年的婴儿潮。。中国经济增长和结构的许多特征都与这些人有关。简而言之,这些人年轻时在中国实现了高速增长。当我们最近谈到老龄化时,我们实际上是指这群人正在变老。过去20年是房地产的黄金时代。正是这群人在结婚生子后想买房子。

人是经济增长的源泉,是一切消费升级的根本趋势。这群出生于1962年至1976年的人决定了中国经济增长和结构的许多主要特征。从1962年到1976年,这群人在20世纪90年代是二三十岁。当他们打架时,他们又大又年轻又便宜。加上改革,中国肯定会实现高速增长。

从1978年到2017年的40年间,中国的年均增长率为9。5 %,从1978年到2008年的年均增长率为9。8 %。9。8 %是实际国内生产总值的增长。如果加上价格上涨, 我国实际名义国内生产总值增长率为13 % - 15 %。这意味着在过去的30年里,你的年回报率不到13 %,你甚至还没有超过国内生产总值。因此,在过去的30到40年里,为我们创造财富的机会是非常惊人的。当然,还是有背景的。事实上,过去30到40年一直是货币过度发行的时期。从长远来看,这是一个货币过度发行的时期。

我们做了一个计算,从1978年到2018年,中国在这40年间的M2年平均增长率为15 %。这意味着如果你不进行投资,你口袋里的钱将以每年15 %的速度贬值。如果你感觉不到,你可以想想十年前上海的房价。。然后,一群1962年至1976年出生的人在20世纪90年代才20多岁。 现在,出生于2018年、1962年和1976年,现在在42岁和56岁之间,也就是说,中国的主流人口现在在42岁和56岁之间。 过去,快递兄弟已经成为快递大亨,所以这就是中国的年龄分布。这些从1962年到1976年出生的人现在是我们岗位的骨干。我们银行80 %的高净值客户出生于1962年至1976年。从1962年到1976年的人口是中国当前社会的支柱。每个人都说现在是80后和90后的世界,但事实上不是。有人说互联网是80后和90后。事实上,互联网是70后,他们投资80后,赚取90后的钱。?

房地产, 买家是20到50岁的人。对于20至30岁之间的首次购房,35至50岁之间的改良住房就是所谓的第二次购房。因此,现在中国正在进入一个以提高住房拥有率为主导的房地产市场。 人口因素对经济增长和经济结构有很大影响。所以现在中国是这样一个人口年龄分布,所以中国的增长率很正常,中国的发展很正常,也就是说,“我们正在从高速增长阶段向高质量发展阶段转变”,这是一个自然规律。

但是你们都知道, 成功转变增长率的经济体已经将增长率减半。中国的新增长平台是什么? 我们预计它将是5 %到6 %。自第二次世界大战以来,世界上有100多个追赶型经济体渴望发达国家的人均水平,因为发展中国家都想成为发达国家,就像每个人都想致富一样。然而,赢家总是很少。世界上只有不到20 %的发达国家,那么在过去近100年的历史中,看到100多个追赶型经济体的真正成功是什么? 12!

从发展中经济体到发达经济体,成功的概率略高于10 %。这种成功的可能性对中国来说是一个巨大的挑战。从表面上看,加速转变本质上是中国的一项新改革。

短期经济形势:世界经济正处于新一轮增长周期,面临两大挑战。

从短期经济形势来看,世界经济正处于新一轮增长周期。2008年经济危机后,美国将在2012年复苏,欧洲将在2016年下半年复苏。越来越多的经济体将加入复苏进程。

影响是什么? 影响中国出口。我们的出口在2015年和2016年出现负增长,但在2017年和2018年上半年,中国的出口开始复苏。

挑战是什么? 我认为第一个挑战是美联储提高利率。 如你所见, 欧洲和日本的经济最近开始回落。S。指标都达到峰值。不同之处在于特朗普的减税延长了美国。S。恢复周期。 然后我们看看发达经济体的失业率。美国的失业率创下历史新低。也就是说,美国已经充分就业。随着美国的增长和吸收就业,它必须提高工资。因此,美国的工资增长和通货膨胀面临巨大压力。然后你可以看到 随着美联储预期加息,美元走强。 美国实力的增强。S。美元已经导致全球资本返回美国。S。大陆与美国的升值。S。货币资产。与此同时,特朗普在国内减税,在国外提高关税。这两项政策的结合将吸引一些企业在美国投资。S。 由于对出口到美国的商品的关税增加,美国。S。当你投资美国时,税收会下降。S。生产。 因此,不仅是中国,许多新兴市场最近也开始将资本返还给美国大陆。事实上,许多新兴市场最近都出现了一些股票市场的价格调整,包括货币。

第二个挑战是什么? 中美贸易摩擦吗。 这是我们世界经济中的一种情况。

购买健康,购买幸福和服务,这是未来最好的投资机会。

在国内金融层面, 如你所见, 从2016年9月起,一是房地产监管,二是金融去杠杆化,再加上金融监管的巩固,所以整体社会融资规模实际上已经下降。我们的广义货币供应量创下历史新低。什么概念? 整个流动性是在退潮吗。 在流动性衰退之后,企业的融资压力相对较大。

目前,中央政府的政策是宽货币、严监管、强改革。从4月到6月,有两次定向降级,即发布相对清晰的信号。 什么信号? 也就是说,我们应该开始对实体经济和小微企业逐步放松,但这不是洪水泛滥。然而,通过严格的监管,它封锁了不想流向的地方的融资渠道。因此,所谓的信贷紧缩和严格的监管使得货币创造的信贷衍生比以往更加不顺畅。 总的来说,我们可以注意目前形式的企业贷款资金,也就是说,企业分化更加严重。

从7月开始,国务院将召开常务会议,要求采取更加积极的财政政策。 但是不久前,中央银行和财政部的研究人员意见不一。 坦率地说,我们现在真的需要财政实力。因为今年上半年我们的财政收入超过了经济国内生产总值的增长率,所以现在需要减税。 ,那么7月31日第二季度的政治局会议应该是一个明确的信号。第二季度基本上为今年下半年设定了政策基调。我认为有几点。你可以注意它。

首先是实施积极的财政政策,这将在扩大内需和结构调整方面发挥更大的作用。什么是扩大内需? 我想 下半年我们应该把重点放在基础设施建设上。在本地融资平台上,获得资金可能变得相对容易。换句话说,一些投资平台可能会被挽救。

第二,减税。但是 中国的减税政策并不总是太强。我怀疑将来我们会更加努力减税。

第三, 短板。我想这次我们已经清楚地看到了中美贸易摩擦。我们新经济的繁荣仅次于美国。然而,我们新经济的繁荣是肤浅的。我们的基础技术和基础科学研究都不好。我们的大量新经济是建立在技术应用的基础上的,所以我们必须弥补这里的不足。

第四是防范风险,大家注意一个电话: “坚决做好平整工作” 当然,这应该掌握结构的强度。所以我认为应该是 下半年的整体金融形势应该保持相对紧张,但结构可能会放松。

第五是改革开放。改革是最大的红利,将为中国开启一个新时代。

第六是经济增长。就中国经济而言,事实上每个人 从2016年到2018年,我们都专注于构建底部。我把它总结为一个周期性的结构性双底。让我们先看看结构底部。中国去年的国内生产总值是6。5 %。9 %,那么我们的第二产业还不到6。9 %,我们的服务业高于6。9 %,这是什么意思?

虽然许多人说中国仍然由工业和投资主导,但事实上我们正在进入一个新时代。中国正在进入一个由服务业和消费主导的时代。去年,第二产业占40 %,第三产业和服务业占51 %。近年来,我国消费服务业已经超过了第二产业。我们未来最大的投资机会实际上是在消费领域。消费升级分为四个阶段,第一阶段是20世纪80年代的温饱问题;第二是耐用品,90年代;2000年,汽车消费升级,汽车和房屋购买增加。如果你有汽车和房子,你肯定会购买健康、幸福和服务,这是未来最好的投资机会。

说到这里,我们来看看。 2017年信息软件和信息技术服务的增长率高达20 %以上,接近30 %。随着所有其他行业以一位数增长,这个行业的增长率超过25 %。这是什么行业? 就是所谓的互联网加。我们进一步拆分了这个行业。让我们看看移动游戏、网上购物和汽车预订平台、旅游平台、大数据云计算,所有这些都有35 %和80 %以上的增长。 中国目前的经济可以说是冰天雪地。。那么这个行业的特点是什么? 我国大多数新的经济独角兽企业基本上都诞生在这个行业,它有两个基本特征。

第一个特征是什么? 消费升级是由人民的美好生活推动的。第二个特点是跨境。

我们不应该傲慢,也不应该贬低自己。中国的新兴经济实际上非常有活力,或者说世界新经济中最有活力的地方不是美国,而是中国。从全球角度来看,中国实际上非常容忍创新。 例如,在internet plus中,这些行业都是跨境的。现在,在中国使用手机已经解决了吃饭、喝酒和娱乐的所有问题。在欧洲,根本不可能。为什么 因为每个人都可以看到这种创新都是跨国的,但是他们都受到欧洲工会的有力保护。如果他们想建立一个出租车平台,出租车司机会走上街头。如果他们想建立一个新的零售点,百货公司的服务员会走上街头。这个问题在中国不存在。 中国和美国一样,非常开放和创新,特别是在没有国有企业的地方,它更开放。因此,这么多年来,我们一直非常宽容创新。我们的创新政策的基本态度是什么 你先做好工作,我会认出你的。也许,我会再来接你,基本上就是这样一个概念。所以我们有了新的经济增长。我认为这是一个结构基础。

你在中国找不到机会,在哪里能找到?

我经常被问到问题。当中国经济经历一些起伏时,许多人会说是否分配美元资产,是否用外汇炒美国股票,以及在海外投资什么。?

我对这些问题有标准答案,最好的投资机会是在中国。为什么 有1个。40亿中国人和30亿。美国有40亿。2亿,日本1。3亿欧元,7亿欧元,5亿欧元,8000万德国,5000万韩国,世界第八大经济体,以及1。中国有40亿。什么更重要? 中国仍在以每年6 - 7 %的速度增长,所以最好的投资机会一定在中国,而最好的东西就在这里。你在中国找不到机会,你在哪里能找到机会?

那我们来看看中国的投资。坦率地说, 现在,今年的投资压力非常大,因为整个融资正在萎缩,然后因为财政整顿,我们的基础设施投资在今年上半年大幅下降,从去年的19 %增长到今年的一位数增长。但是,大家都注意到,我认为基础设施投资已经见底,因为下半年基础设施建设的财政政策需要加强。 今年下半年,我们的基础设施投资有可能反弹。

从中期和长期来看,我对中国经济持乐观态度。

去年我说得更多的是 中国的生产能力已经完全清除,我们正站在一个新的生产周期的起点。 ,我们可以看到,我们的许多传统产业实际上取得了很好的利润,但现在由于各种原因,他没有扩大新的生产能力。

我倾向于在2019年后看到新的产能扩张。

从中期和长期来看,我对中国经济持乐观态度。

为什么乐观? 首先,我认为我们的政策找到了优势。第二,我们解决了许多政策没有落到实处的问题。第三个中国仍然有很大的潜力。例如,现在许多人都很悲观,这似乎是一个巨大的转折点,也有如此多的转折点。? 中国的潜力,让我们以城市化为例,中国1978年的城市化率是17。92 %,我们现在有多少? 我们现在58岁了。5 %,绝大多数发达国家都超过80 %,中国怎么能达到70 %。中国的城市化还有至少10年的时间。此外,我们还有3亿农民工,他们在城市里没有稳定的住房和稳定的工作。解决这些农民工的市民化问题实际上对中国有很大的潜力。关键是什么?关键不是辗转反侧。我们将坚定不移地进行改革开放。

这是我对中国经济的基本判断:短期有下行压力,但中长期乐观,潜力巨大。经济L型底部将于2016 - 2018年建成。2018年下半年的压力可能会更大,2019年上半年将出现新的底部。我认为总体金融形势仍然紧张,但将转向结构性宽松。下半年基础设施建设取得一定进展,城镇化潜力巨大。房地产调控仍在继续,棚改货币化政策的红利已经基本结束。它将对我国房地产市场产生相对重要的影响。

贸易摩擦的背景和常识

中美贸易战。 我想谈谈中美贸易摩擦的几个背景。看完这些背景后,我们可以得出自己的结论。事实上,许多问题都不是预测。我认为我们尊重常识并从中推断。 鉴于中美之间的贸易摩擦,如果你能告诉我们它的基本背景和常识,我相信你会想出你自己的答案。

首先,2008年金融危机后,整个世界,不仅仅是中国,还有美国,都主要依靠金钱来排水。我们有4万亿元人民币,美国有量化宽松。那么资金外流和巨额资产价格自然会导致收入差距扩大。美国的贫富差距进一步扩大。

第二,美国。S。贸易赤字已经回到2009年,并接近顶峰。 在美国的贸易逆差中,中国贡献了46 %,接近一半。

第三,美国。S。正如我们所看到的,制造业经历了急剧的衰退。 事实上,美国的制造业在过去的20到30年里急剧下降。

第四,如你所见, 中国现在占全球国内生产总值的15 %,美国占24 %,中国和美国合计占40 %。什么更重要? 中国的年增长率为6 %,而美国的年增长率为2 %。根据我们的计算,中国将在大约十年内超过美国成为世界上最大的经济体。 也很可能当时我们刚刚进入发达国家的门槛,只有1.40亿中国人和30亿。美国有40亿。两亿,我们的体重,我们的力量。20世纪80年代,当日本和美国卷入贸易战时,日本当时的国内生产总值占美国的40 %。现在中国的国内生产总值已经占到美国的60 %,再过十年我们将超过它。你认为美国会自然地把王位让给你吗?

那么,到底是什么导致了中美贸易逆差?

我认为第一个与分工有关。如你所见,让我们举一个简单的例子。例如,我们出口苹果手机,从美国购买芯片,从韩国购买液晶显示屏,然后在中国组装。在100美元的产品价值中,我们中间的收入不到10美元。但是在中国,贸易量和贸易顺差都被计算在内。这与全球工业分工有关。这是第一次。

第二是美国过度消费的模式。就连美国经济学家也经常说,这个世界对美国来说是一笔大买卖。美国人用纸币购买我们的东西,而美国的储蓄率只有10 %以上。现在他买到便宜货,卖得很好。因此,这与美国自身的过度消费模式有关。因为你可以看到美国。S。赤字不仅存在于中国和美国之间,在中国和美国之前的20世纪70年代是什么情况 是美国和日本,所以这在很大程度上与美国自己的模式有关,他必须做出调整。

第三个是什么? U。S。对中国技术出口的限制。缓解两国贸易逆差的最简单方法是向中国出口技术。你卖给我这么多高科技的东西,但他对我们的技术出口施加了限制,所以我认为双方都客观地说,有些地方我们的改革开放不到位,比如我们的汽车关税和美国。S。汽车进口壁垒是2。5 %,我们是25 %,我们的高端45 %。坦率地说,许多国有汽车工厂多年来一直受到保护。我认为这也是开放的时候。我们有我们的理由。然而,美国有自己的原因。如果你真的想打贸易战,我倾向于两者都输。与其这样,我们应该坐下来好好谈谈。目前,中美之间的贸易互补性仍然相对紧张。再过10到20年,我认为我们可以继续双赢。

改革是最大的红利,将为中国开启一个新时代。

这些要点可以总结如下:

首先,我认为从2016年到2018年,中国经济总体呈“L”型趋势,有一些短期波动。底部将在2018年下半年至2019年上半年第二次设置,第二个底部将在2019年首次出现。。与今年上半年相比,2018年下半年对经济的下行压力将会增加,这主要是由于内部和外部需求的叠加。

其次,我们的政策已经开始进行预调整和微调、货币结构放松和积极的财政政策。应该说,这次经济在走下坡路,将会有一项政策出台。这是第二个判断。

第三,金融监管。任何人都不应该对中央金融监管机构去杠杆化的决心抱有任何侥幸心理。我认为这次决心很大。这一次,金融去杠杆化的决心可以指的是我们去生产能力和库存的决心,并且一定会达到所谓的用标记抓铁和踩石头印刷的效果。短期内会有痛苦,但从长远来看,我们会赢得更美好的未来。

中央政府的政策通常被称为“1153”。一个要求高质量的发展,另一个是主线供应方面的结构改革。 五大任务是消除生产能力、库存、杠杆、成本和短缺。 三大战役是预防和化解重大风险,准确地帮助穷人,预防和控制污染。从现在开始,2016 - 2017年的停产和清仓效果会更好。现在,该政策的重点已经转移到去杠杆化、降低成本和弥补不足上。

改革是最大的红利,将为中国开启一个新时代。中国经济正处于一个新周期的开始。 我们坚信,市场经济的理念已经在我国扎根,新一届中央领导集体已经表现出推进改革的勇气和决心。展望未来,我们坚信,经过改革和转型的洗礼,中国的经济前景将更加光明。!

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